麻将胡了2华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对香飘飘603711）举行钻探并发表了钻探告诉《短期调理事迹承压，计谋清楚将来可期》，本告诉对香飘飘给出买入评级，方今股价为11.95元。

　　事变：公司发表2024H1事迹预报。依照告示，公司估计2024H1告竣收入11.79亿元，同比增加0.72%，归母净利润耗费0.29亿元，同比减亏约0.15亿元，扣非归母净利润耗费0.43亿元，减亏约0.37亿元。

　　折算得2024Q2收入为4.54亿元，同比降低约7.6%，归母净利润耗费0.54亿元，同比多亏432万元，扣非归母净利润耗费0.63亿元，同比减亏0.1亿元。

　　另，公司7月12日举办调研行动，会上新总裁杨冬云就公司计谋举行周密分享。

　　Q2冲泡处于发售淡季，叠加春节旺季事后渠道踊跃消化多余库存，或导致Q2冲泡营业有所承压；即饮虽处旺季，但因为中心单品Meco果茶、兰芳园冻柠茶品牌定位和营销计谋的从头梳理，导致品牌端用度投放削减，对终端动销拉动感化有所削弱，营业增速估计明显放缓。利润端估计因冲泡下滑较多、即饮尚处造就期导致耗费扩充。

　　跟着产物定位及品牌营销计谋渐渐清楚，公司自6月下旬往后加大胀吹推论赋能动销，叠加前期渠道筑树、冰冻化进入等行动有序胀动，下半年即饮营业希望迎来放量增加，与此同时，公司冲泡营业亦将渐渐进入旺季，希望胀吹公司收入利润不断刷新。

　　奶茶营业：胀吹产物回归主流，媲美现造茶饮店。公司将来奶茶新品将勉力告竣以下方针：1)矫健化，研发低糖、轻卡、少增添的轻承当奶茶新品；2)口感、口胃与现造茶饮店相当、乃至更好；3)品格管控更肃穆；4)尤其具备性价比上风。公司奶茶营业已造成一套较为成熟的发售系统，中心实践行动由经销商完工。待奶茶新品推出后，公司将会找寻开辟新的渠道和发售形式。

　　1)Meco杯装果茶：定位为“茶饮店除表的第二遴选”，可满意与瓶装饮料分其它消费场景，正在礼赠、高端自帮餐冲泡、片面炊庭消费场景方面已得到较好反应，公司将针对分别消费者群体，对Meco杯装果茶的口胃举行相应的瓦解调理，并正在“杯装”品类做更多的延长和拓展。品牌营销层面，公司4月份已起初投放Meco杯装果茶新定位的广宣物料，并于6月下旬推出告白，后续会渐渐上线更多营销行动帮力终端发售。

　　2)兰芳园冻柠茶：定位为“矫健的冰爽饮料”，目前尚处于早期的计谋策划阶段，公司将联合冻柠茶“纯植物配方”“不含碳酸”的特性，打造矫健的冰爽饮料，不断加紧冰冻化筑树(本年冰冻化质和量均将同比提拔)，同时应用其解暑、解渴、开胃、解腻解辣、帮消化的特性，踊跃找寻餐饮渠道。历程前期的发售，冻柠茶已呈现出必定的发扬潜力，公司现正正在广东、北京等地域举行样本商场的探测，进一步寻找买通流利渠道的凯旋形式。

　　投资提议：公司周旋双轮驱动计谋，冲泡营业根本盘牢固，叠加矫健升级希望迎来新发扬阶段，即饮产物势能向好、蓄势待发，伴跟着后续样板商场打酿凯旋寰宇放开、渠道多元化拓展以及营销推论力度加大等，即饮事迹弹性希望渐渐开释，看好公司历久发扬。因为公司Q2事迹略不足预期，咱们幼幅下调结余预测，估计2024-2026年公司交易收入由本来的42.73/49.15/55.86亿元调理为42.09/48.61/55.13亿元冲泡，同比增加16.1%/15.5%/13.4%，归母净利润由本来的3.46/4.35/5.05亿元调理为3.37/4.16/4.93亿元，同比增加20.3%/23.2%/18.5%，维护“买入-B”评级。

　　危机提示：商场需求转化，行业角逐加剧，渠道拓展不足预期，产物发售不足预期等。

　　数据核心依照近三年发表的研报数据盘算推算，浙商证券601878）杨骥钻捕速团队对该股钻探较为深化，近三年预测切确度均值为79.35%冲泡，其预测2024年度归属净利润为结余3.49亿，依照现价换算的预测PE为14.28。

　　该股迩来90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构方针均价为21.22。

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